日期：2025-09-08 09:56:23
华金证券股份有限公司周涛,贺朝晖近期对明阳电气进行研究并发布了研究报告《上半年业绩高增，AIDC带来新机遇》，给予明阳电气买入评级。
明阳电气(301291) 投资要点 事件：公司发布2025年半年报，25H1实现营业收入34.75亿元，同比增长40.51%；实现归母净利润3.06亿元，同比增长24.38%；实现扣非归母净利润3.01亿元，同比增长23.35%。 业务规模增长带动业绩增长，费用管控合理。Q2实现营收21.69亿元，同比+50.80%，环比+66.15%；实现归母净利润1.94亿元，同比+24.02%，环比+72.93%。25H1公司箱式变电站、变压器、成套开关柜分别实现营收18.66/5.68/5.13亿元，同比增长16.13%/19.91%/91.03%；毛利率分别为20.69%/23.40%/13.16%，同比下降1.27/1.59/4.70pct，箱式变电站及成套开关柜业务规模增长带动业绩增长。25H1的销售和研发费用率为3.48%/3.07%，同比-0.98/-0.51pct；管理费用率为2.34%，同比-0.14pct，公司业务规模增长，人员薪酬增加；财务费用率为-0.19%，同比+0.33pct，募集资金项目投入增加，存款利息收入减少。 借绿色产业出海，积极拓展海外市场。我国绿色产业在技术水平、产品性能和生产成本等方面具备了强大的国际竞争力，可再生能源企业“出海”趋势不断加速。公司已建立“间接出海+全球化布局”战略模式，多个自主研发产品和项目经鉴定达到国际先进水平，主要关键技术指标达到国际领先水平。积极布局海外市场，产品符合IEEE、IEC等国际标准，并获得CQC、UL、CE、DNV-GL等多项国内外权威机构认证，远销欧洲、北美洲、东南亚、中东、南美洲、非洲等全球60多个国家和地区；持续加码布局海外产能，已在马来西亚基地正式开展设备投资，海外业务将成为公司未来业绩新增长点。 布局数据中心业务，助力业绩增长。伴随AI相关产业蓬勃发展，数据中心、智算类逐步成为需求主力，电气设备在数据中心中占比较大，AIDC（智算中心）电气基础设施迎来了发展机遇。根据中国通信工业协会数据中心委员会预测，2020年至2030年我国人工智能核心产业规模的年均复合增长率达20.9%，带动相关产业规模的年均复合增长率达25.9%。公司持续增强可再生能源领域的产品竞争优势，同时针对智能电网、数据中心等市场不断研发新产品，精准对接数据中心客户需求及应用场景，致力于提供优质的电力模块等输配电产品。目前，数据中心业务是公司主要发展方向之一，并逐步打开空间，且数据中心业务已取得一定量和订单进展，能够为公司业绩带来增量。 投资建议：公司作为领先的新能源领域智能化配电设备提供商，聚焦于智能化输配电装备的研发与制造，抓住向数据中心、智能电网及特定领域延伸机会，看好公司未来的发展前景，预计2025-2027年归母净利润分别为8.43、9.99和13.05亿元，对应EPS2.70、3.20和4.18元/股，对应PE16、13和10倍，维持“买入”的投资评级。 风险提示：1、市场竞争加剧风险；2、原材料价格上涨风险；3、装机需求不及预
本站数据中心根据近三年发布的研报数据计算，甬兴证券开文明研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为77.76%，其预测2025年度归属净利润为盈利8.54亿，根据现价换算的预测PE为15.5。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级9家；过去90天内机构目标均价为46.16。
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